Europako kartoizko ontzien erraldoien garapen-egoeratik hasita, kartoi-industriaren joera 2023an ikusteko
Aurten, Europako kartoizko ontziratze erraldoiek irabazi handiak mantendu dituzte egoera okertzen ari den arren, baina zenbat iraun dezake haien garaipen-bolada? Oro har, 2022 urte zaila izango da kartoizko ontziratze erraldoi nagusientzat. Energia-kostuen eta lan-kostuen igoerarekin, Schmofi Kappa Group eta Desma Group barne hartzen dituzten Europako enpresa nagusiek ere zailtasunak dituzte paperaren prezioei aurre egiteko.
Jeffrieseko analisten arabera, 2020az geroztik, ontziratzeko paperaren ekoizpenaren zati garrantzitsu bat den birziklatutako ontzi-kartoiaren prezioa ia bikoiztu egin da Europan. Bestela, birziklatutako kartoien ordez, zuzenean enborretatik egindako ontzi-kartoi birjinaren kostuak antzeko ibilbidea jarraitu du. Aldi berean, kostu-kontzienteak diren kontsumitzaileek sarean egiten duten gastua murrizten ari dira, eta horrek, aldi berean, kartoien eskaria murrizten du.
Garai batean koroaren epidemia berriak ekarritako garai loriatsuak, hala nola eskaerak gaitasun osoz beteta, kartoizko ontzien hornidura urria eta ontziratze erraldoien akzioen prezioen igoera... hau guztia amaitu da. Hala ere, enpresa hauek inoiz baino hobeto dabiltza. Smurfi Kappak duela gutxi jakinarazi du % 43ko igoera izan duela interes, zerga, amortizazio eta amortizazio aurreko irabazietan urtarriletik irailaren amaierara arte, eta ustiapen-sarrerak heren bat igo dira. Horrek esan nahi du 2022ko diru-sarrerak eta eskudiru-irabaziak pandemia aurreko mailak gainditu dituztela dagoeneko, 2022. urtearen amaierarako laurden bat falta den arren.
Bitartean, Desmak, Erresuma Batuko kartoi korrugatuaren ontzi erraldoi nagusiak, 2023ko apirilaren 30era arte igo du urteko aurreikuspena, eta esan du lehen seihilekoko irabazi operatibo doituak gutxienez 400 milioi libera izango dituela, 2019ko 351 milioi liberarekin alderatuta. Beste ontzi erraldoi batek, Mondik, 3 puntu portzentual handitu du bere oinarrizko marjina, urteko lehen seihilekoko irabaziak bikoiztuz baino gehiago, Errusiako negozio korapilatsuagoan konpondu gabeko arazoak egon arren.
Desmaren urriko merkataritza-eguneraketak xehetasun gutxi eman zituen, baina "konparagarri diren kartoizko kaxen bolumen apur bat txikiagoak" aipatu zituen. Era berean, Smurf Kapparen hazkunde sendoa ez da kaxa gehiago saltzearen ondorioa: kartoizko kaxen salmentak berdin mantendu ziren 2022ko lehen bederatzi hilabeteetan, eta % 3 jaitsi ere egin ziren hirugarren hiruhilekoan. Aitzitik, erraldoi hauek enpresen irabaziak handitzen dituzte produktuen prezioak igoz.
Gainera, badirudi merkataritza-bolumena ez dela hobetu. Hilabete honetako irabazien aurkezpenean, Smurfi Kappako zuzendari nagusi Tony Smurphyk esan zuen: “Laugarren hiruhilekoko transakzio-bolumena oso antzekoa da hirugarren hiruhilekoan ikusi genuenarekin. Gora egiten ari da. Noski, uste dut merkatu batzuk, hala nola Erresuma Batua eta Alemania, azken bi edo hiru hilabeteetan egonkor egon direla”.
Horrek galdera hau dakar: zer gertatuko da kartoizko kaxen industriarekin 2023an? Merkatuak eta kontsumitzaileek kartoizko ontzien eskaria maila berean jartzen hasten badira, jarraitu al dezakete kartoizko ontzien fabrikatzaileek prezioak igotzen irabazi handiagoak lortzeko? Analistak pozik agertu ziren SmurfKapparen eguneratzearekin, makro testuinguru zaila eta barne mailan jakinarazitako kartoizko bidalketa ahulagoak kontuan hartuta. Aldi berean, Smurfi Kappak azpimarratu zuen taldeak "konparazio oso sendoak izan zituela iazkoarekin, beti jasanezina iruditu zaigun maila".
Hala ere, inbertitzaileak oso eszeptikoak dira. Smurfi Kapparen akzioak pandemiaren gorenean baino % 25 merkeagoak dira, eta Desmarrenak % 31 jaitsi dira. Nork du arrazoia? Arrakasta ez dago kartoi eta kartoi salmenten menpe soilik. Jefferieseko analistek aurreikusten dute birziklatutako kartoiaren prezioak jaitsi egingo direla makroeskaria ahula dela eta, baina baita ere azpimarratzen dute hondakin-paperaren eta energiaren kostuak ere jaisten ari direla, horrek ontziak ekoizteko kostua ere jaisten ari dela esan nahi duelako.
«Gure ustez, askotan ahaztu egiten dena da kostu baxuagoek irabazien bultzada handia izan dezaketela eta, azken finean, kartoizko kaxa korrugatuen fabrikatzaileentzat, kostuen aurrezpenaren onura kaxen prezioak jaistearen kaltetan izango dela. Aurretik erakutsi da hau zailagoa dela beheranzko bidean (3-6 hilabeteko atzerapena). Oro har, prezio baxuagoek eragindako diru-sarreren aurkako oztopoak diru-sarreren kostuen aurkako oztopoek konpentsatzen dituzte neurri batean», Jeffries Say-ko analista.
Aldi berean, eskakizunen gaia bera ez da guztiz erraza. Merkataritza elektronikoak eta moteltzeak mehatxu batzuk ekarri dizkioten arren ontziak egiten dituzten enpresen errendimenduari, talde horien salmenten zatirik handiena beste negozio batzuetan izaten da askotan. Desman, diru-sarreren % 80 inguru kontsumo-ondasun azkarretatik (FMCG) dator, hau da, batez ere supermerkatuetan saltzen diren produktuak, eta Smurfi Kapparen kartoizko ontzien % 70 inguru FMCG bezeroei hornitzen zaie. Honek erresistentzia handia izan beharko luke azken merkatua garatzen den heinean, eta Desmak hazkunde ona izan du plastikozko ordezkapena bezalako arloetan.
Beraz, eskaria gorabehera egin duen arren, ez da litekeena puntu jakin baten azpitik jaistea, batez ere COVID-19 pandemiak gogor jotako industria-bezeroen itzulera kontuan hartuta. Hori MacFarlane-ren (MACF) azken emaitzek berresten dute, zeinak % 14ko igoera izan baitzuen diru-sarreren inguruan 2022ko lehen sei hilabeteetan, hegazkingintza, ingeniaritza eta ostalaritzako bezeroen susperraldiak online erosketen moteltzea konpentsatu baitzuen.
Kartoi ondulatuaren enbalatzaileek ere pandemia erabiltzen ari dira beren balantzeak hobetzeko. Smurfi Kappako zuzendari nagusi Tony Smurphyk azpimarratu zuen bere enpresaren kapital-egitura gure historian "inoiz ikusi dugun egoerarik onenean" dagoela, zorra/irabaziak amortizazio aurreko multiploa 1,4 aldiz baino gutxiagokoa izanik. Desmarreko zuzendari nagusi Myles Robertsek hori errepikatu zuen irailean, esanez bere taldearen zorra/irabaziak amortizazio aurreko ratioa 1,6 aldiz jaitsi zela, "urte askotan ikusi ditugun ratio baxuenetako bat".
Hori guztia kontuan hartuta, analista batzuek uste dute merkatua gehiegi erreakzionatzen ari dela, batez ere FTSE 100 indizeko akzioei dagokienez, amortizazio aurreko irabazien adostasun-estimazioak baino % 20 txikiagoak izanik. Haien balorazioak erakargarriak dira, Desmaren P/E ratioa 8,7koa baita, bost urteko batez bestekoaren 11,1aren aldean, eta Schmurf Kapparen P/E ratioa 10,4koa, bost urteko batez bestekoaren 12,3aren aldean. Asko izango da konpainiak inbertitzaileak konbentzitzeko duen gaitasunaren araberakoa 2023an harritzen jarrai dezaketela.
Argitaratze data: 2022ko abenduaren 13a