Europako korrugatuzko ontzi erraldoien garapen egoeratik kartoiaren industriaren joera 2023an ikusteko

Europako korrugatuzko ontzi erraldoien garapen egoeratik kartoiaren industriaren joera 2023an ikusteko

Aurten, Europako kartoizko ontziratze erraldoiek irabazi handiak mantendu dituzte egoera okerrera egin arren, baina zenbat iraun dezake bere garaipen-bolak? Oro har, 2022 urte zaila izango da kartoizko ontziratze erraldoi nagusientzat. Energia-kostuen eta lan-kostuen igoerarekin, Europako enpresa nagusiek, besteak beste, Schmofi Kappa Group eta Desma Group, paperaren prezioei aurre egiteko borrokan ari dira.

Jeffries-eko analisten arabera, 2020az geroztik, ontzi-paperaren ekoizpenaren zati garrantzitsu bat den ontzi-kartoi birziklatuaren prezioa ia bikoiztu egin da Europan. Bestela, birziklatutako kartoietatik zuzenean enborrez egindako ontzi birjinaren kostuak antzeko ibilbidea egin du. Aldi berean, kostuen kontzientzia duten kontsumitzaileek sareko gastua murrizten ari dira, eta, ondorioz, kartoien eskaera murrizten du.

Garai batean koroaren epidemia berriak ekarri zituen aintza-egunak, hala nola eskariak bete-betean ibiltzea, kartoien hornidura estua eta ontziratze erraldoien akzioen prezioak gorakada... hau guztia amaitu da. Hala ere, ordea, enpresa hauek inoiz baino hobeto ari dira. Smurfi Kappak berriki urtarriletik irailaren amaiera arte irabazien % 43ko igoera izan zuen interes, zergak, amortizazioak eta amortizazioak baino lehen, eta ustiapen-sarrerak heren bat igo ziren bitartean. Horrek esan nahi du 2022ko diru-sarrerek eta eskudiruko irabaziek pandemiaren aurreko mailak gainditu dituztela dagoeneko, 2022 amaierarako bidearen laurdena izan arren.

Bien bitartean, Desmak, Erresuma Batuko lehen ontzi korrugatuzko erraldoiak, 2023ko apirilaren 30era arteko urteko aurreikuspena igo du, lehen seihilekoko ustiapen-irabazi egokituak gutxienez 400 milioi libera izan beharko liratekeela esanez, 2019arekin alderatuta. 351 milioi libera izan ziren. Beste ontzi erraldoi batek, Mondik, bere azpiko marjina ehuneko 3 puntuz handitu du, urteko lehen seihilekoan irabaziak bikoiztu baino gehiago, bere Errusiako negozio arantzatsuenean konpondu gabe dauden arren.

Desmaren urriko merkataritza-eguneratzea xehetasunetan gutxi izan zen, baina "bolumen apur bat baxuagoak" aipatu zituen korrugatu konparagarrietarako. Era berean, Smurf Kapparen hazkunde indartsua ez da kaxa gehiago saltzearen ondorioa; bere kaxa korrugatuen salmentak berdinak izan ziren 2022ko lehen bederatzi hilabeteetan, eta hirugarren hiruhilekoan ere %3 jaitsi ziren. Aitzitik, erraldoi hauek enpresen irabaziak handitzen dituzte produktuen prezioak igoz.

Gainera, merkataritza bolumena ez dirudi hobetu denik. Hilabete honetako irabazien deialdian, Smurfi Kappako zuzendari nagusiak Tony Smurphy-k esan zuen: "Laugarren hiruhilekoan transakzio bolumena hirugarren hiruhilekoan ikusi genuenaren oso antzekoa da. Jasotzea. Noski, uste dut Erresuma Batua eta Alemania bezalako merkatu batzuk azken bizpahiru hilabeteetan lauak izan direla».

Honek galdera bat sortzen du: zer gertatuko da 2023an kaxa korrugatuaren industriarekin? Ontzi korrugatuen merkatuaren eta kontsumitzaileen eskaria berdintzen hasten bada, jarrai al dezakete ontzi korrugatudun fabrikatzaileek prezioak igotzen irabazi handiagoak lortzeko? Analistak pozik zeuden SmurfKappa-ren eguneraketarekin, makro atzealde zaila eta kartoizko bidalketa ahulagoak kontuan hartuta. Aldi berean, Smurfi Kappak azpimarratu du taldeak "iaz aldean ikaragarri sendoak" zituela, beti jasangaitztzat jo izan dugun maila.

Hala ere, inbertitzaileak oso eszeptiko dira. Smurfi Kapparen akzioak pandemiaren garaian baino % 25 txikiagoak dira, eta Desmarrenak % 31. Nork du arrazoia? Arrakasta ez da kartoi eta oholen salmenten araberakoa bakarrik. Jefferies-eko analistek aurreikusten dute birziklatutako ontzien prezioak behera egingo duela eskari makro ahula dela eta, baina, era berean, azpimarratzen dute hondakin-paperaren eta energiaren kostuak ere jaisten ari direla, horrek esan nahi baitu ontziak ekoizteko kostua jaisten ari dela.

"Askotan ahaztu egiten dena, gure ustez, kostu baxuagoak irabazien bultzada handia izan dezakeela da, eta, azken finean, kaxa korrugatudun fabrikatzaileentzat, kostuen aurrezpenaren onura kutxa potentzial baxuen prezioen kaltetan izango da. Aurretik frogatu da hori itsaskorragoa dela beheranzko bidean (3-6 hilabeteko atzerapena). Orokorrean, prezio baxuagoen ondoriozko diru-sarrerak neurri batean konpentsatzen dira diru-sarreren kostuen aurkako haizeak". Jeffries Say-ko analista.

Aldi berean, eskakizunen auzia bera ez da guztiz erraza. Merkataritza elektronikoak eta moteltzeak mehatxu batzuk ekarri badituzte ere ontzi korrugatuzko enpresen errendimenduari, talde horien salmenten zati handiena beste negozio batzuetan izaten da. Desman, diru-sarreren % 80 inguru azkar mugitzen diren kontsumo-ondasunetatik (FMCG) dator, hau da, batez ere supermerkatuetan saltzen diren produktuak, eta Smurfi Kapparen kartoizko ontzien % 70 inguru FMCG bezeroei hornitzen zaie. Horrek erresistentea izan beharko luke amaierako merkatua garatzen den heinean, eta Desmak hazkunde ona izan du plastikoen ordezkapena bezalako arloetan.

Beraz, eskariak gorabeherak izan dituen arren, nekez jaitsiko da puntu jakin batetik behera, batez ere COVID-19 pandemiak gogor jotako bezero industrialen itzulera ikusita. MacFarlane-ren (MACF) azken emaitzek bermatzen dute, 2022ko lehen sei hilabeteetan diru-sarreren % 14ko igoera adierazi baitzuten, abiazio, ingeniaritza eta ostalaritzako bezeroen susperraldiak lineako erosketen moteltzea baino gehiago konpentsatu baitu.

Korrugatuzko paketatzaileak ere pandemia erabiltzen ari dira beren balantzeak hobetzeko. Smurfi Kappako zuzendari nagusiak Tony Smurphy-k azpimarratu du bere konpainiaren kapital-egitura gure historian "inoiz ikusi dugun posiziorik onenean" dagoela, 1,4 aldiz baino gutxiagoko zorra/irabaziak amortizatu aurretik. Myles Roberts Desmar-eko zuzendari nagusiak irailean esan zuen bere taldearen zorra/irabaziak amortizazio-ratioa 1,6 aldiz jaitsi zela esanez, "urte askotan ikusi dugun ratio baxuenetako bat".

Horrek guztiak, analista batzuen ustez, merkatua gehiegizko erreakzioan ari dela esan nahi du, batez ere FTSE 100 paketatzaileei dagokienez, amortizazio aurretik irabaziak adostutako kalkuluetan baino % 20 baxuagoak diren prezioak. Haien balorazioak erakargarriak dira, zalantzarik gabe, Desmak 8,7ko P/E ratioa baino ez du negoziatzen bost urteko batez bestekoa 11,1 eta Schmurf Kappa-ren P/E ratioa 10,4ko bost urteko batez bestekoa 12,3 aldera. Asko izango da konpainiak inbertitzaileak 2023an harritzen jarrai dezaketela sinestarazteko duen gaitasunaren araberakoa.